昆百大正式宣布终止收购周大生 收购疑云偃旗息鼓

　　昨晚（2014年8月29日）上市公司昆百大A发布公告，正式宣布其积极推进近5个月的收购周大生（需求面积:50-100平方米）100%股权的重组计划终止。同时昆百大A还公告宣布启动筹划非公开发行股票事宜，股票自2014年8月29 日开市起继续停牌。

　　从昆百大相继抛售公司地产和酒店股权到收购周大生，意图已非常明显——回归商业零售业主业。这与昆百大在年报中曾明确提出的“将聚焦商业零售业主营业务的战略目标”一致。停牌很久致力于重组收购周大生，结果昨晚公告终止，定会让很多此前看好本次重组行动的股民倍感失望。

　　谁收购谁的扑朔迷离

　　2014年4月8日晚间，昆百大A(000560)公告宣布筹划重大事项自4月8日开市起停牌。如此引发外界不少猜测，对昆百大的下一步计划充满好奇，从股民到相关行业人士都给与了重点关注。

　　在停牌三个月后原本预计7月4日复牌的昆百大于7月4日继续发布公告称，“由于公司重大重组将继续停牌。”在这一次的公告里面，昆百大明确此次重大重组意指“拟收购珠宝商周大生100%股权”，收购方式为通过向特定对象非公开发行股票和支付现金。酝酿已经的计划终于有了具体说法，拟收购标的资产拥有终端店铺超过2000家，覆盖全国近300多个大中城市。

　　然而三天之后的7月7日，周大生珠宝股份有限公司在官方网站发布公告称，昆百大发布的有关周大生珠宝的重组公告，导致周大生收到大量询问。周大生表示，业务和经营状况良好，销售额和利润较去年同比大幅增长。最关键的是，在周大生的这份简单的公告里面表述了一个重大信息，就是“现公司拟反向收购上市公司昆百大，借壳上市。”

　　此公告一出，震惊四座。一方面昆百大要以“向特定对象非公开发行股票和支付现金”方式收购周大生100%股权，一方面是周大生针锋相对在官网宣布要“反向收购”昆百大，实现借壳上市。

　　直至昨日——2014年8月29日，昆百大宣布决定终止筹划该重组事项。从宣布停牌筹划重组到明确拟收购周大生，从周大生宣布拟反向收购昆百大借壳上市到终止重组，一场扑朔迷离的收购与反向收购，画上了不圆满的句号。

　　扑朔迷离的背后

　　其实，从昆百大停牌宣布筹划重大事项第一天开始起，有关昆百大的各种质疑就没有停过。没有停过，并不是指质疑很多，而是一直被说道。引发外界关注的质疑只有两件：停牌前一交易日股票异动，以及谁收购谁。如果还要再说一件，那就是昨晚宣布终止重组的背后真正原因到底是什么？

　　昆百大停牌前一交易日4月4日，“瞬间跌停”的怪异走势，让市场人士质疑可能存在利益输送。

　　昆百大A在4月4日上午10点51分出现1万手巨额卖单，导致股价从8.65元瞬间跌停至7.85元，但很快又打回到8.53元的正常价格区间。另外，昆百大A(000560)4月4日成交量高达6103万元，较前一个交易日劲增502%。

　　中国经济网7月8日的报道称，业内人士表示，“参与进这一买一卖过程中的资本大鳄，深谙股票交易规则，并且充分利用规则中存在的漏洞来实现自身利益输送的目的。按照现行的交易制度和流程，沪深交易所大约每6秒钟更新一次成交明细，而报价则显示为这6秒内最后一笔成交价。”

　　“这意味着在跌停板或者临近跌停板价格的成交若不是发生在这6秒钟的最后，将不会显示在当天的成交明细中，公众投资者也根本无从了解这6秒钟内发生过的几十笔甚至上百笔交易的明细情况。”

　　中国经济网报道中另一位不愿透露姓名的上市公司高管表示，“昆百大A放量诡异跌停的确有输送利益的嫌疑，未来重组将面临不确定性。”

　　之前报道让我们感觉到对于周大生而言，是想通过昆百大补充资金，而昆百大是想借此机会转战着重于商业零售业。对于两者而言，似乎是一个不错的重组方案，外界虽有质疑，但也有不少人看好这次的重组。

　　至于谁收购谁的质疑，关键就看双方拉锯谈判中最终确定的重组方式是什么。根据周大生7月7日的官网公告，周大生反向收购昆百大实现借壳上市的决心和目标比较明确，就是要“通过向特定对象非公开发行股票”的方式取得对昆百大的控制权，注入资产实现借壳上市。周大生一旦达成目标，对昆百大来说可能就意味着丧失主导地位，甚至连股票名称都可能发生改变。

　　因此，多出来的一项质疑就是终止重组的背后真实原因到底是什么？我们无法去触摸真相，至少目前如此，但可以揣测，终止是否和前两个质疑有关。一方面，在收购与反向收购的拉锯中，昆百大可能因为周大生毫不退步的借壳上市目的而退怯，因为一旦如此，昆百大就不再是昆百大了。另一方面，正如中国经济网报道中那位上市公司高管所言：“并购重组案中，查处的违法情况90%是涉嫌内幕交易。”也正如他预估的那样，“昆百大A放量诡异跌停的确有输送利益的嫌疑，未来重组将面临不确定性”。“不确定性”，是否就是这终止重组的结果呢？在假定“利益输送嫌疑”成立的条件下，是否因为忌惮“利益输送嫌疑”的质疑声音引起监管注意而最终选择放弃？

　　时间终止了，股民怎么办？

　　被股民视为重大利好的昆百大收购周大生100%股权计划被终止了，之前所有跌宕起伏，似乎都没有了实际意义。

　　并非如此。昆百大A停牌前一交易日4月4日收报8.53元，下跌2.18%。

　　上市公司重组，一般都能带来利好，尤其在昆百大宣布是收购周大生100%股权后，即便在周大生宣布反向收购后，很多股民都沸腾了，就等着复牌能收获涨停，因为在股民看来，谁收购谁并不重要，重要的是它俩走到了一起，那就是利好。

　　可是，时间终止了，股民怎么办？

　　进程历时近5个月，股民的希望成为泡影。接下来他们还要等待——因为昆百大还要进行非公开发行股票事项，股票复牌遥遥无期，而且无法预料非公开发行股票到底怎样，也无法预料复牌后股价到底会呈现怎样的走势。

　　这就是重组时间终止的实际意义，对股民，只是分好和坏。